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第15部分（第8页）
资本来降低负债率。在资本不增加的情况下，资产的
增加是通过增加负债实现的，这样一来，资产负债率
不仅不会下降，反而会提高。资产负债率就它所揭示
的公司偿债能力而言，是一个充满会计逻辑错误的坏
指标。
那么，哪一个指标在揭示公司偿债能力方面是好
指标呢？
第一个答案是资本负债率，即负债对资本的比
率，其计算公式为：负债合计股东权益合计×100％。
道理很简单，公司只能通过增加资本的途径来降低负
债率，或者请求股东增加出资，或者创造更多的净利
润。其中，后者是关键。
第二个答案是有息负债比率，即有息负债对资本
的比率，其计算公式为：（短期借款＋1年内到期的
长期负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款）股
东权益合计×100％。其中的会计逻辑是，首先将负债
合计一分为二，那些依照负债契约不产生利息的负债
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上市公司财务分析
为无息负债，那些依照负债契约产生利息的负债为有
息负债；无息负债与有息负债对利润的影响是完全不
同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用
减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点
减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或
扭亏为盈具有重大意义。
有时，在揭示公司偿债能力方面，有息负债比率
这一指标要比股东权益比率更富有意义。
一般地讲，一家公司股东权益比率为30％，资本
负债率为200％，有息负债率为100％，是三个重要的
警戒线，超过这些警戒线，意味着公司存在较大的风
险?
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